Всемирный долговой пузырь входит в финальную стадию

Разговоры о «долговом пузыре» идут уже много лет. И все это, конечно же, правда, исходя из сочетания роста объемов займов и падающих процентных ставок. Но пузырь не перестал надуваться и недавно вошел в то, что определенно похоже на конечную стадию. Вот несколько примеров.

На июль суммарный объем китайских долгов вырос на $2 трлн, или на 26% год на год. И в сентябре китайское правительство сократило требования к банковским резервам в попытке увеличить объемы выдачи кредитов. 

Рынок мусорных облигаций Японии сдерживается банками, которым так нужна доходность, что они напрямую дают взаймы компаниям, которые ранее считались слишком рискованными. См. Надежды японского рынка мусорных облигаций раздавлены банками в отчаянных поисках заемщиков.

Последняя неделя эмиссий корпоративного долга показала «самый большой объем эмиссий в истории», по данным Dealogic. Американские компании с инвестиционным кредитным рейтингом собрали $72 млрд в рамках 45 сделок, что сравнялось с объемом облигаций, вышедшим на рынок за весь август.

Многие компании выпустили облигации с 30-летним сроком погашения и с доходностью ниже 3%, которая когда-то была привилегией самых богатых и надежных государств. Даже Apple, сидящий на огромной куче наличных, занял деньги.

На другом конце спектра, эмитент мусорных облигаций компания Restaurant Brands, владеющая сетями ресторанов быстрого питания Popeyes и Burger King, продала облигации со сроком погашения 8.5-year по 4% годовых, что стало рекордным минимумом для американского мусорного эмитента. 

В Европе объем продаж новых облигаций достиг отметки в $1 трлн ранее, чем в прошлом году. Треть европейских облигаций с инвестиционным рейтингом (и некоторые мусорные облигации) теперь торгуются с отрицательной доходностью. И ожидается, что Европейский центральный банк опустит ставки еще ниже на следующем заседании.  

Почему все это происходит? Три причины:

1. Практически все центральные банки в данный момент проводят политику количественного смягчения, опуская процентные ставки до рекордных минимумов в большинстве крупных рынков. Искушение этих ультра-дешевых денег оказывается непреодолимым даже для заемщиков, не нуждающихся в наличных.

2. Мир выглядит все более пугающим, из-за торговых войн, балансирования на грани войны в Азии и на Ближнем Востоке и признаков мирового экономического спада. Поэтому огромные запасы наличных кажутся все более привлекательными. 

3. Пузыри, как правило, так и заканчиваются - все просто отказываются от самоконтроля и хватаются за последний кусок легких денег.

Все три оправдания вероятно окажутся ошибочными. Но именно так заканчиваются финансовые мании. Как замечает Даг Ноланд (Doug Noland) из Бюллетеня кредитного пузыря (Credit Bubble Bulletin): «Трудно представить себе более маниакальные долговые рынки – в США или за их пределами».