Всемирную переоценку активов не остановить

Все пузыри лопаются, и точка.

Финансовые элиты продвигают мнение, будто цены активов, продажи и прибыль вернутся к уровням января 2020 г., как только пандемия Covid-19 пойдет на убыль. Спуститесь на землю. Ничто к уровням января 2020 г. не вернется. Вместо «восстановления в форме буквы V», ожидаемого Goldman Sachs и др., обвал цен активов лишь наберет обороты.

Почему? Все просто: 20 лет мы чрезмерно инвестировали в спекулятивные пузыри и проматывали кредитные деньги на потребление, недостаточно инвестируя в активы, повышающие производительность. Чтобы понять, почему рыночная стоимость активов будет безжалостно падать – конечно, процесс будет перерываться маниакальными ралли и ложными надеждами, что возвращение к хорошим спекулятивным временам уже близко, – начнем с самого простого: единственный надежный способ улучшения всеобщего благосостояния – повышать продуктивность во всей экономике.

То есть производить больше товаров и услуг, используя меньше капитала, труда и других ресурсов, таких как энергия.

Вместо того чтобы повышать продуктивность, мы ее снижали из-за неэффективных инвестиций и поддержки непродуктивных секторов огромными суммами заемных денег – денег, на которые начисляются проценты.

Наглядный пример такой динамики – высшее образование: вместо того чтобы из-за роста расходов внедрять инновации, университетский картель свалил свою неэффективность и раздутую структуру издержек на студентов, заплативших за это мало кому доступными студенческими займами на $1.6 трлн (см. график ниже).

Что касается американских корпораций, просадивших $4.5 трлн на выкуп акций (Вульф Рихтер (Wolf Richter)), то фактический рост продуктивности с этой громадной суммы не просто нулевой – он отрицательный, поскольку результирующий спекулятивный пузырь завлек институты и людей, лишившихся надежного дохода из-за политики вечных низких процентных ставок Федеральной резервной системы (ФРС).

Что можно было бы приобрести на эти $4.5 трлн, если говорить о повышении продуктивности всей экономики? Значительно больше, чем нулевая продуктивность от выкупа акций.

Общее следствие несоразмерного роста продуктивности и его несимметричного распределения – стагнация зарплат нижних 90% и рост расходов для всех. Самозанятые и собственники малого бизнеса знают, что издержки на медицинское страхование уже давно растут не менее чем на 10% в год.

Что бы ни дало здравоохранению вливание дополнительных триллионов долларов в медицинские картели, оно нивелируется сокращением продолжительности жизни, ростом зависимости от опиоидов и ухудшением всеобщего здоровья по многочисленным показателям.

Массовая зависимость от смартфонов и соцсетей сказалась на уравновешенности и внимании миллионов, сокрушив продуктивность и в то же время значительно усугубив одиночество, незащищенность и целый ряд социальных проблем.

Экономику XXI века определяют две динамики:

1. Мы заменили продуктивные инвестиции движимой долгом спекуляцией.

2. Мы заменили заработок долгом.

Именно поэтому переоценку активов спекулятивных пузырей невозможно остановить: движимая долгом спекуляция не является действенной заменой инвестирования в повышение продуктивности, а подпитываемое долгом потребление, выдаваемое за «инвестиции», не является действенной заменой потребления, ограниченного тем, сколько мы зарабатываем и сберегаем.

Все пузыри лопаются, и точка. Когда кредитные линии американских корпораций будут закрыты и их доходы рухнут, финансовая манипуляция с выкупом акций прекратится. Так закончится 12-летний бычий рынок акций.

Когда спекулятивная мания пойдет на убыль вместе с уверенностью, все жилищные пузыри мира лопнут, и особняки, стоящие сейчас $1.4 млн, откатятся к своим максимумам времен первого пузыря около $400,000, а возможно, и еще ниже.

Что касается коллекционных предметов и других игрушек для богатых, то спрос скоро исчезнет и яхты будут пущены по течению, чтобы не платить за место на причале.

Непогашенные студенческие займы, собственные и секьюритизированные

Млрд долларов

Финансиализация высшего образования: уязвимое население беспощадно обдирается кредиторами и картелями, тогда как Уолл-стрит радуется прибыли

Источник: Совет управляющих ФРС США