«Самое разумное сейчас – действовать масштабно»

Сегодня кандидат на пост министра финансов Джанет Йеллен (Janet Yellen) выступила перед Финансовым комитетом Сената на слушаниях по утверждению ее кандидатуры.

В своих заявлениях она утверждала, что серьезные бюджетные стимулы оправданы для поддержки экономики, пока пандемия все еще свирепствует.

Она подчеркнула необходимость решения проблемы неравенства доходов и пообещала поддерживать политику новой администрации Байдена (Biden) в области изменения климата.

Другими словами, она планирует поддержать крупные государственные расходы на стимулирование экономики.

Она признала, что долг - это потенциальная проблема. «Но, - добавила она, - прямо сейчас, когда процентные ставки находятся на исторически низком уровне, самое разумное, что мы можем сделать, - это действовать масштабно. В долгосрочной перспективе я считаю, что выгоды намного перевешивают затраты, особенно если мы помогаем людям, уже так долго страдающим».

Я считаю, что она принимает желаемое за действительное.

Меры фискального стимулирования не сработают

Мы не можем выбраться из долговой ловушки с помощью дефицитного финансирования. Как я объяснял ранее, меры фискального стимулирования не сработают, потому что отношение долга США к ВВП в настоящее время превышает 130% и быстро растет. Многочисленные исследования показывают, что при соотношении долга к ВВП выше 90% мультипликатор для нового долга опускается ниже единицы.

Это означает, что мы попали в долговую ловушку (в дополнение к ловушке ликвидности, порожденной предыдущим местом работы Йеллен, ФРС).

Но у Джанет Йеллен нет реального понимания денег и денежно-кредитной экономики. Об этом свидетельствует ее пребывание в ФРС.

ФРС и Конгресс могут попытаться стимулировать экономику, но у них ничего не получится. Скорее всего, нас ждет еще один кризис. Я не буду прогнозировать точные сроки его начала, но вы сами сможете увидеть, как все встает на свои места.

Назначение Йеллен подстегивает принятие опасных мер, способных вызвать огромный кризис в будущем – Современную денежную теорию (Modern Monetary Theory (MMT)).

Призрак MMT

Назначение бывшего председателя ФРС Джанет Йеллен новым министром финансов - явный признак того, что администрация Байдена готовиться к введению в жизнь MMT.

MMT призывает к слиянию ФРС и Казначейства в единую организацию, заведующую расходами/монетизацией. 

Правительство может тратить столько, сколько хочет, и поддерживать бюджетный дефицит настолько высоким, насколько захочет, потому что ФРС может монетизировать любой долг Министерства финансов, печатая деньги и удерживая долг на своем балансе до наступления срока погашения, после чего его можно рефинансировать новыми долгами.

Эта теория гласит, что США могут напрямую стимулировать экономику и оплачивать множество новых социальных программ. В отличие от количественного смягчения, которое в основном обогатило Уолл-стрит, MMT поможет простым американцам.

Ее сторонники утверждают, что MMT могла бы финансировать программу медицинского страхования (Medicare) для всех, бесплатное высшее образование, бесплатные детские сады, гарантированный базовый доход и агрессивные меры по борьбе с изменением климата.

Они говорят, что ФРС напечатала $4 трлн с 2008 по 2014 гг, чтобы выручить банки и помочь Уолл-стрит сохранить их большие бонусы. Инфляции не появилось. Так почему бы не напечатать $10 трлн или больше, чтобы опробовать эти новые программы?

Что может быть лучше для достижения этого слияния, чем назначение бывшей главы ФРС новой главой Министерства финансов? С бывшей главой ФРС на посту нового главы Казначейства я бы сказал, что Миссия Выполнена.

Суть доводов сторонников MMT проста: США могут печатать сколько угодно, брать взаймы для покрытия дефицитов и монетизировать долг через печатание денег ФРС.  

Эта «теория» не слишком похожа на теорию, потому что у нее нет доказательств, и в ней нет ничего «современного», потому что она существует уже более 100 лет. Тем не менее, в наши дни в Вашингтоне, округ Колумбия – это последний писк моды.

Три главных принципа MMT

У MMT три основных принципа. Первый, как уже упоминалось, заключается в том, чтобы рассматривать Казначейство и ФРС как единое целое с единым балансом. Юридически эти два учреждения полностью разделены, но MMT настаивает на том, что правительство может действовать так, как если бы они были единым целым. Это означает объединение операций Казначейства и ФРС в единую систему расходов, займов и печати.

Второй принцип заключается в том, что граждане должны принимать доллары (нравится им это или нет), потому что доллары нужны для уплаты налогов, а если вы не платите налоги, то пойдете в тюрьму. По сути, перефразируя Мао Цзэдуна (Mao Zedong), доллар поддерживается дулом пистолета.

Третий принцип заявляет об отсутствии практических ограничений на то, сколько долговых обязательств США могут выпустить. Соотношение долга США к ВВП сегодня составляет около 130% (по сравнению со 106% в прошлом году). Но сторонники MMT указывают на соотношение Японии, которое превышает 250%, как доказательство того, что США могут брать намного больше.

Все эти идеи – большое заблуждение. Япония – плохой пример, потому что японцы покупают собственные долги (США полагаются на иностранных инвесторов), а японская экономика почти не росла в течение 30 лет (попробуйте это в США).

И если инфляция начнет выглядеть угрожающе то, правительство просто обложит экономику налогом на излишки денег. Очень просто.

Огромное заблуждение

Как я объяснял ранее, MMT - глубоко ошибочная теория. Она предполагает механистический подход к деньгам и инфляции, которого не существует в реальном мире. Инфляция - это скорее психологическое явление, основанное на ожиданиях.

Вы можете оперативно объединить ФРС и Казначейство, но как только рынкам станет очевидно, что вы монетизируете весь новый долг, уверенность будет подорвана, ставки поднимутся, и эта пирамида рухнет.

А когда доверие потеряно, граждане могут обратиться к земле, золоту, серебру, природным ресурсам и другим твердым активам как альтернативе доллару. Налоги с нереализованной прибыли не платят, поэтому налоговой полиции MMT будет нечем заняться.

MMT - это потенциальная катастрофа (хотя возможно потребуется несколько лет, чтобы все дошло до ручки). Все может закончиться гиперинфляцией и разрушением доллара как жизнеспособной валюты.

Если вы инвестируете в высокопроизводительные активы - это нормально. Но если вы просто тратите деньги на поддержку стагнирующей экономики с помощью подачек, вы просто копаете себе еще более глубокую долговую яму.

Планы дефицитного финансирования на триллионы долларов вскоре появятся в новом Конгрессе. Казначейство потратит деньги. ФРС купит долг казначейства на вновь напечатанные деньги.

В конце концов, вы получите дефолт, инфляцию, более высокие процентные ставки, более высокие налоги или все вышеперечисленное. США обанкротятся.

Это совсем не тот радужный сценарий, в который адепты MMT хотели бы вас заставить поверить. Тем не менее, это грядет. И невежественная Джанет Йеллен будет контролировать всю операцию.

Золото есть?