Положение американских долговых рабов, первый квартал 2018 года

После вечеринки – похмелье.

В первом квартале 2018 г. общий потребительский кредит в сравнении с аналогичным периодом прошлого года вырос на 5.1%, или на $184 млрд, до $3.824 трлн (без поправки на сезонные колебания), согласно Федеральной резервной системе (ФРС). Сюда входит долг по кредитным картам, автокредиты и студенческие кредиты, но не входит ипотека. Данный годовой рост на 5.1% не бьет никаких рекордов – в 2011 г. годовой прирост превысил 11%. Тем не менее отсюда видно, что американцы относятся к экономике и своим радостям и бедам по-американски: наращивая долг быстрее, чем растет экономика в целом.

Нижеприведенный график показывает прогресс потребительского долга с 2006 г. В соответствии с сезонными паттернами для первых кварталов, потребительский кредит (без поправки на сезонные колебания) после 4-го квартала понижался, так как разгул расходов в сезон праздничных покупок переходил в похмелье, – это ежегодный американский ритуал:

Общий потребительский кредит

Без поправки на сезонные колебания

Млрд $

1-й кв. 2008 г. – $2.5 трлн

1-й кв.

1-й кв. 2018 г. – $3.82 трлн

Источники: Совет управляющих ФРС, Федеральный резервный банк (ФРБ) Сент-Луиса

Заметьте, что спад после финансового кризиса – когда потребительский долг сократился в основном за счет дефолта по кредитам – длился недолго. За 10 лет с 1-го кв. 2008 г. потребительский долг уже вырос на 47%. За тот же период индекс потребительских цен вырос на 16.9%.

Автокредиты и лизинг новых и подержанных автомобилей за год выросли на 3.8%, или на $41 млрд, до $1.118 трлн.

То был один из самых малых ростов после Великой рецессии: наибольший годовой скачок произошел на пике бума продаж новых автомобилей в США в 3-м кв. 2015 г. ($87 млрд, или 9%). Однако до сих пор не побитые рекорды были установлены в 1-м и 2-м кв. 2001 г., близко к концу рецессии, когда в каждом из этих кварталов годовой прирост составлял примерно $93 млрд, или 16%.

На кредитные балансы влияют цены автомобилей, число приобретенных автомобилей, среднее отношение кредита к залогу, длительность предыдущих кредитов (до их выплаты) и другие факторы. Так что данный график не обязательно отражает то, сколько было продано новых и подержанных автомобилей.

Автокредиты и лизинг

Без поправки на сезонные колебания

Млрд $

$825 млрд

$698 млрд

старые данные

1-й кв. 2018 г. – $1,118 млрд

Источники: Совет управляющих ФРС, ФРБ Сент-Луиса

Зеленая линия на графике указывает на старые данные. В сентябре 2017 г. ФРС внесла существенные поправки в данные по потребительским кредитам вплоть до 4-го кв. 2015 г. Поправки основывались на данных опросов, собираемых каждые 5 лет. То есть, это рутинное дело. Поправки диспропорционально затронули баланс автокредитов, сократив их задним числом для 4-го кв. 2015 г. на $38 млрд. Чтобы показать искажающее влияние поправок – и показать, что не было никакого обвала автомобильного бизнеса, – я добавил старые данные зеленым цветом.

Долг по кредитным картам и другим возобновляемым кредитам в 1-м кв. за год вырос на 5% (без поправки на сезонные колебания), до $977 млрд. Темп роста снизился с роста на 5.6-6.8%, наблюдавшегося с избрания Трампа (Trump) в 4-м кв. 2016 г. до 4-го кв. 2017 г. Так что это слегка разочаровало тех, кто хотел увидеть, как потребители утопают в затратном (а для кого-то прибыльном) долге.

На квартальной основе, что согласуется с сезонными паттернами, возобновляемые балансы кредитных карт сократились на $52 млрд после наращивания долга в сезон покупок в 4-м квартале, так как началось ежегодное похмелье. Такой спад в долларах с 4-го по 1-й кв. был самым резким с 1-го кв. 2010 г. В процентах (-5.1%) он был самым резким с 1-го кв. 2012 г.

Но, минутку… Баланс кредитных карт $1.03 трлн в 4-м кв. стал историческим рекордом, наконец побив рекорд 4-го кв. 2008 г. А $977 млрд в 1-м кв. 2018 г. – это рекорд для первого квартала, немного превысивший показатель 1-го кв. 2008 г. ($973 млрд). Так что американцы хорошо справились с наращиванием прибыльного долга.

Кредитные карты и другие возобновляемые кредиты

Без поправки на сезонные колебания

Млрд $

1-й кв.

1-й кв. 2018 г. – $976 млрд

Источники: Совет управляющих ФРС, ФРБ Сент-Луиса

Студенческие кредиты в 1-м кв. за год подскочили на 5.4% ($77.8 млрд), до $1.51 трлн. Хоть это и шокирующий прирост, но это самый медленный процентный годовой рост с 2007 г. С 2007 г. по 3-й кв. 2012 г. годовой прирост вообще составлял от 11% до 15%!

Но это не значит, что стало больше студентов. Число абитуриентов высших учебных заведений достигло пика в 2010 г. и сокращалось как минимум до 2015 г., согласно последним доступным данным Национального центра статистики образования. И тем не менее за 10 лет, с 1-го кв. 2008 г. по 1-й кв. 2018 г., баланс студенческих кредитов взлетел на 146%, с $619 млрд до $1.521 трлн. За тот же период индекс потребительских цен вырос на 16.9%.

Студенческие кредиты

Без поправки на сезонные колебания

Млрд $

1-й кв. 2018 г. – $1,521 млрд

Источники: Совет управляющих ФРС, ФРБ Сент-Луиса

За последние 10 лет студенты прибавили к своему долгу $902 млрд – такой долг будет преследовать их десятилетиями. И покрывать большую часть этого долга приходится налогоплательщикам. Но кто получил деньги?

Вокруг этой золотой жилы развилась целая экономика, где наживаются целые индустрии: инвесторы в частные учебные заведения; индустрия студенческого жилья, ставшего отдельным классом активов в категории коммерческой недвижимости; компании, такие как Apple, обеспечивающие студентов всем необходимым; индустрия учебников; получающие завышенную зарплату администраторы высшего звена; строительные компании и родственные индустрии, вовлеченные в строительство принадлежащих университетам проектов, от мегастадионов до роскошных административных зданий; Уолл-стрит, благодаря которой все это возможно; и многие другие. Но именно так растут ВВП и корпоративные доходы. Грязная работа, но кто-то же должен ее выполнять.