Миссия выполнима: доля золота в золотовалютных резервах Банка России приблизилась к отметке в 10%

Миссия выполнима: доля золота в золотовалютных резервах Банка России приблизилась к отметке в 10%

Согласно опубликованным 20 августа официальным данным Банка России его золотые резервы[1] на конец июля 2012 года составили 30,1 млн. тройских унций, или около 936 тонн золота. В июле резервы пополнились примерно на 19 тонн [2] золота, что стало рекордом по объему месячного прироста с начала года. Всего за 7 месяцев текущего года нетто-покупки желтого металла российским центробанком составили около 54 тонн, а доля золота в золотовалютных резервах (ЗВР) выросла с 8,7% до 9,5%.

Впервые о намерении увеличить долю золота в золотовалютных резервах страны до 10% Банк России заявил еще в 2005 году. Это произошло после совещания золотодобытчиков в Магадане, на котором президент России Владимир Путин дал соответствующее поручение российскому центробанку. Уже в 2006 году Банк России приступил к выполнению поставленной задачи (см. график 1), однако значительные покупки золота начались только со второй половины 2007 года - в разгар ипотечного кризиса в США (см. графики 2 и 3).

В итоге последовательной реализации стратегии активных покупок золотые резервы Банка России выросли с начала 2006 года в 2,4 раза – с 387 тонн до 936 тонн, а доля золота в золотовалютных резервах увеличилась с 3,5% до 9,5%. Ежегодные значения золотых резервов и доли золота в ЗВР с 2000-го по 2011 год представлены на графике 4.

В начале 2011 года первый зампред Банка России Георгий Лунтовский заявил, что российский центробанк намерен покупать более 100 тонн золота ежегодно. При этом фактически Банк России придерживался озвученных объемов покупок уже с 2009 года: ежегодный прирост золотых резервов и в 2009, и в 2010 годах составлял более 100 тонн, а в 2012 году - чуть менее 100 тонн (см. график 1).

С 2006 года объемы покупок золота Банком России увеличивались от года к году и только в прошлом году снизились из-за существенной коррекции цены золота на мировом рынке во 2-м полугодии. По этой же причине в этом году впервые с 2007 года был зафиксирован отток золота по итогам одного месяца (в феврале он составил 3,8 тонны)[3]. Впрочем, прирост 2011 года в размере 94-х тонн стал третьим по величине и превысил в два раза среднегодовой уровень нетто-покупок российского центробанка за последние 10 лет, а прирост за 7 месяцев 2012 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 2,5%.

Активные покупки Банка России привели к изменениям в мировом рейтинге стран и международных финансовых институтов с крупнейшими золотыми резервами: с 2006 года наша страна поднялась на 5 ступеней вверх, обогнав Тайвань, Испанию, Европейский центральный банк, Нидерланды и Японию, и на начало 2012 года занимала 8-е место (см. график 5). Первое место в этом списке по-прежнему занимают США с резервами в размере 8 133 тонны золота.

Нельзя сказать, что в истории постсоветской России отметка в 10% была недосягаемой величиной: в 90-е годы доля золота в золотовалютных резервах в основном колебалась в диапазоне 20-40%, а в январе 1995 года доходила даже до 60%. Но это было связано с незначительными валютными резервами страны. Когда на волне нефтяного бума Россия накопила значительные резервы в иностранной валюте вопрос о золотой составляющей стал принципиальным. Ведь даже сегодня по сравнению с развитыми экономиками мира доля золота в золотовалютных резервах России относительно невелика. Та же ситуация наблюдается и у других развивающихся стран с крупнейшими ЗВР. Так, по данным Всемирного золотого совета доля золота в ЗВР Китая составила на 1 января 2012 года всего 1,6%, в Индии - 9,2%, в Южной Корее – 0,9%, в Бразилии – 0,5%. Для сравнения, эта же цифра для США составила на ту же дату 74,5%, Германии – 71,4%, Франции – 71,1%, Италии – 71,0%. Из других крупных экономик исключениями в списке развитых стран выглядят только Япония с ее 2,9% и Великобритания с 16,2%, последняя должна «благодарить» за это Гордона Брауна, который в свою бытность министром финансов умудрился продать 60% золота Банка Англии на минимуме его цены между 1999 и 2002 годами.

В политике управления золотыми резервами Банк России следует общемировой тенденции. Начиная со 2-го квартала 2009 года центральные банки всего мира превратились из нетто-продавцов золота в нетто-покупателей - впервые с 1988 года (см. ежегодные значения чистых покупок и продаж за 2000-2011 гг. на графике 6).

По данным Всемирного совета по золоту, в 2011 году центробанки увеличили свои резервы на 440 тонн, а за первое полугодие 2012 года – на 254 тонны (на 25% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). В роли основных игроков выступают две группы центробанков:

1) Центробанки стран с крупнейшими золотовалютными резервами и низкой долей золота активно покупают желтый металл: так, за период 2009-2011 г.г. Россия увеличила свои золотые резервы на 70%, Китай – на 76%, Индия – на 56%. При этом данные по Китаю в последний раз обновлялись в 2009 году: крупнейший в мире держатель валютных резервов неохотно афиширует свои покупки, чтобы не вызывать ненужный ценовой ажиотаж на рынке. Нет никаких сомнений в том, что Китай (кстати, лидер по золотодобыче в мире) продолжает агрессивные покупки и на сегодняшний день располагает куда большими резервами золота, чем официально заявленные 1054 тонны.

2) Центробанки стран с крупнейшими золотыми резервами (западные страны с развитой экономикой) ограничивают до минимума или совсем прекращают продажу золота. Так например, в соответствии с заключенным в 2009 году на очередной пятилетний срок Соглашением центральных банков о золоте (Central Bank Gold Agreement, CBGA) подписавшие его европейские центробанки определили годовой лимит продаж золота на уровне не более 400 тонн, но за прошедшие с момента подписания 34 месяца (данные Всемирного золотого совета на 03.08.12) ими было продано всего 195,4 тонны, а без учета МВФ – 28,1 тонны. За 7 месяцев текущего года нетто-продажи золота этими банками составили совершенно незначительную величину в 5,9 тонны золота. Для сравнения: до 27 сентября  2009 года, когда вступило в силу ныне действующее (третье) соглашение CBGA3, на протяжении десяти лет среднегодовой объем продаж золота в рамках соглашений CBGA1 и CBGA2 достигал 388 тонн золота в год (см. график 7).

Долгие годы центробанки в совокупности выступали на стороне предложения золота, но с превращением в покупателей они перешли на сторону спроса. Так, по оценкам Всемирного совета по золоту доля покупок центробанков в общем спросе на золото в 1 полугодии 2012 года составила 16%. Это позитивный фактор для роста цены на золото. Прочим участникам рынка придется считаться с этой силой, ведь в отличие от них центробанкам, как правило, не нужно иметь средства для покупок: под каждую операцию по приобретению золота на внутреннем рынке они выпускают деньги и теоретически способны «напечатать» любое необходимое количество денег, чтобы скупить весь добываемый внутри страны металл. А, например, эмитенты мировых резервных валют теоретически могут скупить все золото мира. Правда, только теоретически.

И дело тут не только в возможной инфляции. Ведь если, например, ФРС или Минфин США начнут скупать золото, они серьезно подорвут позиции доллара как резервной валюты. Мало кто сейчас помнит, что в свое время доллар «восходил на трон» как полноценный заменитель золота, якобы даже лучший, чем само золото. Но если вдруг окажется, что страна, обязавшаяся перед всем миром поддерживать «лучшие» свойства своей валюты - заменителя золота, вдруг начнет обменивать эти зеленые «заменители» на желтый металл, это будет равносильно тому, что голый король из известной всем сказки начнет сам громогласно объявлять, что он голый. Хотя… разве саморазоблачение не произошло еще в августе 1971 года?

[1] Золотые резервы Центрального Банка РФ являются частью золотого запаса России, который включает также золото, хранимое Гохраном России при Министерстве финансов РФ. В отличие от открыто публикуемых данных о резервах Центробанка РФ информация о золоте  в Гохране закрыта и является государственной тайной. Соответственно, в общемировую статистику официальных золотых резервов, публикуемую Мировым валютным фондом и Всемирным золотым советом, золото Гохрана не включается. Такая особенность учета государственных золотых резервов встречается и в ряде других стран.

[2] В связи с тем, что Банк России публикует свои данные в миллионах тройских унций, округленных до десятых, указанное значение в тоннах не точное, а лишь приблизительное, погрешность может составить до 100 000 тройских унций, или около 3,1 тонны.

[3] В данные статистики по золотым резервам попадает только чистый (нетто) результат от операций Банка России по покупке и продаже золота. Т.е. прирост или отток золота в отдельном периоде не обязательно означает, что центробанк проводил в этом периоде только операции покупки или только операции продажи. Операции по продаже золота включают в том числе реализацию инвестиционных и памятных монет.