Друг спрашивает: «ФРС пытается уничтожить доллар США»?

Друг спрашивает: «Пытается ли Федеральная резервная система (ФРС) уничтожить американский доллар?». Кто-то может высмеять этот вопрос в обе стороны («конечно» и «нет»), но давайте обсудим реальность, включая комментарии ФРС и доходность облигаций.

Доходность мировых 10-летних государственных облигаций

Проценты

США: 1.62%

Италия: 1.03%

Греция: 0.98%

Великобритания: 0.83%

Япония: 0.09%

Германия: -0.13%

Швейцария: -0.20%

США, Германия, Италия, Великобритания, Япония, Швейцария

Целенаправленное обесценивание валюты

ФРС Пауэлла (Powell) хочет долгосрочной инфляции на 2% и намеревается позволить инфляции превысить 2%, чтобы компенсировать прошлое отставание.

Поскольку поддерживаемая ФРС инфляция – это целенаправленное обесценивание валюты, ответ на вопрос моего друга – «конечно».

Как на счет конкуренции?

У ФРС есть конкуренты. Все основные центральные банки хотят того же.

Один из способов, как центральные банки способствуют инфляции, – поддержание низких процентных ставок.

Помимо постепенного содействия инфляции, более непосредственное следствие низких процентных ставок – экономические пузыри.

Почему американский доллар так силен?

Вопрос: Если ФРС хочет уничтожить доллар, почему он так силен?

Ответ: Взгляните на процентные ставки.

Другие центральные банки стараются не меньше, чем ФРС.

Примечание: Мой график на основе данных Федерального резервного банка Сент-Луиса показывает значения на конец месяца. Выделенные цифры – состоянием на 21/05/2021.

Греция настольно искажала график из-за доходности, приближавшейся к 30%, что мне пришлось ее удалить.

Относительно высокая доходность

Вот это хохма!

Цитата дня из публикации FT за выходные: «Доходность 10-летних немецких облигаций вчера была на относительно высоком уровне минус 0.12%». Новое определение «высокого».

Соревнование по обесцениванию

Идет ожесточенное соревнование по обесцениванию валюты.

Но у ФРС есть больше поддержки, чем у ЕС.

Три раунда фискального стимулирования – один при Трампе (Trump) и два при Байдене (Biden) – помогли ФРС направить инфляцию в нужную сторону (конечно, если вам нравится, когда за ваши деньги можно купить всё меньше).

Поддерживаемая ФРС спекуляция

Реальная процентная ставка -4.09%. С поправкой на цены на недвижимость реальная процентная ставка еще более отрицательная.

Реальные процентные ставки: Индекс потребительских цен (ИПЦ), Национальный индекс Кейса – Шиллера (КШ) – ИПЦ, КШ-ИПЦ топ-10 городов

Ставка по федеральным фондам минус показатели ИПЦ

Реальные процентные ставки – проценты

Реальная процентная ставка ИПЦ; Реальная процентная ставка национального КШ-ИПЦ

Реальная процентная ставка КШ-ИПЦ топ-10; Ставка по федеральным фондам

Несмотря на сообщаемую годовую инфляцию на 4.2%, ФРС зафиксировала краткосрочные ставки на уровне 0.07%.

С поправкой на цены на недвижимость реальные процентные ставки еще ниже.

Экономические данные ухудшаются по четырем фронтам

В то время как ФРС делает всё возможное, чтобы убить доллар (со значительной помощью Байдена и министра финансов Джанет Йеллен (Janet Yellen)), экономические данные ухудшаются.

В статье «Экономические данные ухудшаются по четырем фронтам» я добавил к списку несбывшихся ожиданий продажи вторичного жилья.

Продажи жилья падали в течение трех месяцев. Строительство новых домов, розничные продажи и занятость также испытывают затруднения. Стимулирования и количественного смягчения на триллионы долларов недостаточно.

Что дальше?

Я постоянно задаюсь вопросом, когда ФРС с большим усердием возьмется за долгосрочный конец кривой доходности.

Не думаю, что для этого много надо. Устойчивый спад фондового рынка или ослабление экономических показателей легко могут спровоцировать большее вмешательство ФРС.

Заметьте, что доходность 10-летних американских облигаций выше, чем у греческих, благодаря целевым ставкам ЕЦБ. Разве это не абсурдно?

Если недвижимость еще больше споткнется, думаю, ФРС точно станет планировать долгосрочные ставки.

Инфляция преходяща?

ФРС говорит, что да. Мало кто с этим согласен. И я в их числе.

7 мая 2021 г. я прокомментировал: «Добавьте Дэвида Розерберга в список тех, кто считает инфляцию преходящей».

Конечно, всё зависит от того, как измерять инфляцию.

ИПЦ искажен, как отмечалось в статье «Поддерживаемая ФРС спекуляция: реальные процентные ставки -4.1%, самые низкие с 1980 г.».

Сейчас годовая инфляция намного выше 4%. Но если недвижимость повернет вниз, мой показатель ИПЦ, учитывающий цены на жилье, тоже пойдет на спад. Подробнее см. по ссылке выше.

Пока пузыри недвижимости и активов продолжают расширяться, у нас будет инфляция.

Резюме из 10 пунктов

• ФРС стремится уничтожать доллар со скоростью 2% в год. ФРС называет это «стабильностью».
• Чтобы компенсировать якобы недостаточное уничтожение, ФРС намеревается уничтожать доллар со скоростью больше 2% в год, пока в среднем не будет достигнута цель.
• Однако показатель инфляции ФРС очень плохой. Он вообще не учитывает цены на жилье и существенно недоучитывает инфляцию медицинских услуг.
• ФРС уже преуспела (если называть уничтожение валюты успехом).
• ФРС полагается на плохие показатели инфляции и поэтому не видит собственного «успеха».
• ФРС не всё контролирует. Все основные центральные банки тоже хотят уничтожить свою валюту, большинство – чтобы поддержать экспорт.
• Япония десятилетиями пыталась уничтожить иену, но безуспешно.
• У ФРС больше поддержки Конгресса в сравнении с ЕЦБ, имеющим правила о бюджетном дефиците.
• Еврозона не соблюдает свои правила о дефиците, но ЕЦБ зафиксировал процентные ставки ниже нуля, дав поддержку доллару.
• Стоит добавить тот факт, что Еврозона вполне может распасться, возможно, погрузив некоторые государства-члены в сильную инфляцию, что также поддерживает доллар.

Чтобы ответить «конечно!» на, казалось бы, простой вопрос моего друга, потребовалась достаточно сложная дискуссия.

Кому это выгодно?

Подумайте о вышеприведенных 10 пунктах. Кому это выгодно?

Явно не нижним 50%. Нижние 40% почти не держат активов, и политика центральных банков их систематически уничтожает.

Инфляция выгодна держателям активов и тем, кто первым получает доступ к деньгам: банкам и богатым.

Вопрос: Кто больше всего кричит об имущественном неравенстве?

Ответ: Прогрессисты, чья политика может привести к гиперинфляции, и ФРС, служащая банкам и богатым.

У вас уже есть золото?

Это хорошая страховка от этой абсурдной гонки.